《创富理财》欧洲中央银行在周四（６日）一如市场所料宣布减息２５点子，但表示未进入
减息周期，试图向市场调整大幅减息的预期。欧央行这次减息是继加拿大之后，在Ｇ７成员国中
第二个减息的央行。会后欧央行表示不对任何特定利率路径做预先承诺，这次减息仅是在高利率
维持９个月后的适度放宽货币政策限制，以调节区内经济。此外，欧央行上调对２０２４年的
ＧＤＰ增长率及通胀预测，经济增长率为０．９％，３月时预估０．６％；通胀率２．５％，３
月时预估２．３　％。欧洲央行行长拉加德在会后强调减息之路在下半年仍然充满崎岖，她指出
４月核心通胀下降，物价压力逐渐减小，但整体来看通胀仍明显在２％长期目标以上徘徊，需要
在２０２５年下半年逐渐降至长期目标。而推动著核心通胀的重要因素　－　工资，拉加德指现
时仍在较高速度上涨，并推动著服务价格，欧元区今年第一季协商工资年增４．７％，高于去年
第四季４．５％。劳动成本在短期内可能会波动，但欧央行仍坚持工资增长率处于下降趋势。
　
＊欧股现金流强应对风险及提升股东回报率＊
　
　　欧洲企业向股东的现金分红及利润再投资的总金额在２０２３年几乎零增长，主要受全球金
融环境紧张造成欧洲企业失去盈利增长动能，继而令公司资金运用较保守。但市场预期今明两年
欧企受惠区内经济改善，企业活动将更为积极。欧股创造现金能力较美股强，ＳＴＯＸＸ　
６００过去平均自由现金流量收益率较标普５００高约１％，市场预估未来１２个月预期自由现
金流量收益率也略高出１％，显示欧股的运营状况改善。根据过去欧股现金运用的统计，市场预
估今年股息与回购金额可以达到５，０００亿欧元，其收益率大致稳定，而回购金额占总现金比
例稳定高于１０％，据此进行估算，隐含欧股能提供平均约５％总收益率（３．５％收益率＋
１．５％回购收益），此收益率于欧元区相对德国１０年期国债利率约２．５％及美股都更具吸
引力。
　
＊公用股否极泰来，今年以来回报不输科技股＊
　
　　下半年环球或开始进入减息期，笔者想特意为大家介绍其中一个减息受惠板块　－　公用股
。公用事业具有高股息、低成长的防御类股特性，公用股在趋势上是与利率背驰，当经济不景、
国债利率下跌时，公用股的高股息特性便显现出来，受到资金青睐。观察过去自２０００年以来
资料显示，包括公用事业、核心消费、医疗保健和通讯类股，皆与１０年期国债利率呈现反向关
系，其中以公用事业负相关性最高。近期美国经济现有放缓迹象，就业市场开始降温、ＩＳＭ制
造业指数回落至５０之下，市场预期联储局加息周期已到顶，进入减息期已指日可待，这为公用
事业上涨带来有利环境。过去一年表现落后的公用股，自今年４月以后已急起直追，由年初至今
总回报已不输科技股，这呼应近期板块轮动的现象。《凯基亚洲研究部分析员　龚俊桦》
　
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