《丰硕成果》环球息口快将见顶，市场已开始将目光转向投资级债券类别。东亚联丰认为，
在环球债券中，亚洲区中的南韩、印尼和中国的投资债券前景乐观。
　
＊顺应利率走势，改善整体回报＊
　
　　市场预计美国加息周期快将步入尾声。通胀虽然仍远高于２％的目标，但两年内首次回落至
５％以下，但相信通胀仍会困扰经济一段长时间。在经济衰退阴霾下，股票资产的风险与回报比
率前景会稍逊，相反，投资级债券基本面较具韧性，让债券持有人以较低风险争取高息机会。加
上于债券价格往往与利率走势背道而驰，若投资者能适时把握机会，更可为资本增值，改善整体
回报。
　　目前欧美经济前景未明，金融业危机未知会否重燃。如上期分析，亚洲区基本面稳健，通胀
压力相对较低，有助抵御市场的不确定性，因此团队认为亚洲投资级债券较合现时市况。
　
＊南韩银行印尼石油商品拥有利好条件＊
　
　　相比欧美，亚洲通胀压力较低，不少国家已经暂停或放慢加息步伐。南韩四月通胀按年上升
３．７％，升幅是１４个月以来最低。市场相信是次加息周期已经完结，下半年甚至有机会减息
。在这背景下，我们看好南韩银行，由于该板块盈利前景不俗，行业规管严谨，整体金融体系稳
健。惠誉国际亦预料，南韩银行有空间把贷款重新向上定价，有利发展潜力。加上当地流动性充
裕，有助提升毛利率以及盈利表现，减轻信贷成本压力，有利于经济逆转时作风险管理，突出其
韧性。再者，这板块估值吸引，评级现时达Ａ或ＡＡ级，于风险角度来看，是可取之选，这些原
因均令团队看好南韩银行投资级别债券。
　　印尼四月通胀按年上升４．３３％，继续维持下跌趋势，加息压力随之遂步减退。当地一些
投资级别主权和半主权信贷息差狭窄徘徊，利率将近见顶，石油和商品板块尤其受惠。从技术层
面以及资金流向而言，整体前景平稳乐观。近日，一间国有印尼地热发电公司新发行绿色债券，
最终以窄幅定价，显示投资者对能源－－尤其再生能源资产的需求强劲，为当地市场带来支持。
　
＊中国投资级债券信贷前景乐观＊
　
　　我们认为物流、食物配送以及科技、媒体和电信都是较有优势的板块。经济复苏，刺激零售
消费。官方数据显示，物流和食物配送相关行业四月均处于５０以上的扩张水平。这类ＢＢＢ评
级的债券，信贷息差较?间A息率吸引。而我们看好科技、媒体和电信债券的原因，除了因为行业
基本面良好，若当局改变去年严厉监管的作风，将为企业发展开拓利好条件。近日一间内地媒体
科技巨头宣布重组计划，把业务分拆为六大范畴，或未来将独立上市。团队认为这举措意味官方
有意放宽行业的融资活动，发展前景属正面。
　　环球增长放缓时，亚洲区的客观条件较为有利。然而，亚洲优质债券分布不同国家和板块，
投资者必须小心分析，才能在瞬息万变的市况捕捉良机，投资一篮子基金组合，便可让投资团队
代劳，作出适时部署。
《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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