《投资有道》即将踏入下半年，环球经济仍然充满不确定性，各界对于市场前景猜测不断。
但不论美国是否真的会在今年陷入衰退，或只经历一段经济疲软期，事实往往难以估计。投资者
越是担忧，市场讨论越热烈，更有可能引起紧张情绪而对市场造成负面影响。在这样的宏观背景
下，投资者普遍偏向选择基础稳健、估值吸引而业务及盈利增势稳定的公司。这类型资产通常较
有能力在经济环境困难的时候继续为投资者带来理想的回报。
　　纵观２０２２年，宏观经济环境主要受到各央行从全球经济中收紧流动性，以控制通胀的政
策影响。我们认为，未来通胀将会比起疫情前十年的水平更高而且更持久。我们对于利率的预期
与市场相约，相信今年下半年度或会迎来减息。然而，我们注意到不少美联储局官员倾向在更长
时间内把利率维持于较高水平，因此我们认为今年出现政策急转弯并见利率回到疫情前水平的可
能性很低。
　
＊优质企业具复原能力＊
　
　　在这个高通胀高利率的新时代，能够产生自身流动性的企业比未能做到这一点的企业更具复
原能力。这些「具流动性」的公司有几项共同特徵，例如它们的营运模式不依赖「免费资金」，
并拥有强劲资产负债表和现金流支持业务营运和资本回馈计划。低杠杆率和债务、有定价能力以
及整体业务和盈利推动力也是这些公司的特点。
　　度过了充满难关的２０２２年，今年市场仍然面对同样的挑战，更面临著经济放缓，甚至衰
退。我们认为拥有这些特徵的公司将会继续受益于其韧性，并受寻求稳定性的投资者青睐。
　
＊能源业中找寻投资机遇＊
　
　　在物色投资选项时，按不同行业趋势分析的选择过程非常重要。例如，在能源领域中，特别
是一些大型石油和天然气公司，很多管理团队已比以前更具纪律地管理他们的资产负债表和资本
运用。相比过去常见的大额资本开支计划，现在不少能源公司会选择以增加派息或股份回购回馈
股东。因此，即使目前市场情绪并非最理想，我们仍然在这领域看到很多优秀的股息投资机会。
　　相反，在金融领域，几个月前一些美国地区银行的倒闭增加了监管方面的潜在不确定性，一
些机构已预防性地暂停了部分例如股票回购的资本回馈计划。投资者多年来期望投资的公司持续
、甚至是增加派息，而监管压力引起了他们对这些公司能否在短期内维持或提高股息的怀疑。
　　我们认为下半年经济放缓、高利率和高通胀的环境对收息股相对有利。在市场充斥不确定性
的时候，投资者或增持具较高防御力的收息股以寻求避险。即使在经济衰退期间，投资者仍可利
用收益投资创造现金流，这对较年长、需要稳定收入来源的一群尤其重要。
　　在目前通胀的环境下，比起收益固定的债券，我们认为追求入息回报的投资者会更倾向买入
有股息增长的股票。投资者不妨多留意不同的股息策略，捕捉增长机遇。
《纽约梅隆投资管理香港零售分销业务主管　高韦玲》
　
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