《基金债券攻略》上日提到，最近我在港交所买入两只二手债券，一只是编号４２４６的
ｉＢｏｎｄ。另一只是编号４２５２的绿债。
　
　　正如我所说，在二手市场买入这两只二手债，最大感觉是不用别人来分配，理论上我想买多
少都可以，但当然，这只是理论上的情况，实际上也要看当日的交投。
　
　　香港的债券二手市场（在联交所的债券），活跃程度根本不可跟欧美成熟的债券市场相比。
我买入的两只二手债，每日只有２０－４０宗成交，每只的金额只有几百万左右。所以，如果你
是「大户」的话，可能一日都未必买够。
　
　　明显地，这还需要更多的投资者教育，以及有更多上市的债券，才可以搞活整个二手债券市
场。
　
　　回说我为何会买入这两只债券，其实，这当然是她们的回报已经变得吸引。我以４２５２这
只绿债为例，她于去年５月发行，保证息率２．５厘，年期３年，即是要到２０２５年５月才到
期。
　
　　但上市之后，美国不断加息，令到它变得不吸引，投资者抛售，它的价格就下跌。今年初时
，该债券最低曾经跌至９５，即是只需９５００元就可以买入价值１００００元的债券。这个跟
买股票一样，即是以９５００元买入一只股票，最后以１００００元沽出所赚的钱一样。
　
　　但买入债券的话，只要不违约，其实已经知道沽出价，即是一买入，就已经锁定了资产升值
回报（如果以折让价买入），还有就是利息回报。这只绿债的保证息率是２．５厘。
　
　　我假设买入之后还可以收到４次利息（半年一次），即是利息的年回报是２．５厘。如果我
以９５买入，就有５厘多回报，假设我在债券挂牌一年后买入，即是我持有两年便有５．２％左
右的投资回报，一年的话就等大约等于２．３％的复式回报，加上２．５厘的利息，总回报就是
４．８厘左右了。但我是在９６．２５的价格买入的，所以回报只有４．５厘左右。
　
　　如果大家有兴趣，我可以告诉大家，如何用财务计算机去计算二手债券的到期回报
（Ｙｉｅｌｄ　Ｔｏ　Ｍａｔｕｒｉｔｙ）。
　
　　只要知道买入价，票面息率，以及尚有几多次派息就可以计到二手债券的到期回报了。当然
，这是假设债券不违约，期间可以收到票面利息，到期时可以收回本金。
　
　　为了方便解说，我仍以４２５２这只绿债为例，也以我的买入价９６．２５为例，也以刚好
还剩两年为例。
　
　　如果债券每年派两次息，我们只要将财务计算机中的Ｉ╱Ｙ　改成２，因为每年派两次息，
在ＰＶ（现值）输入－９６２５，ＦＶ（将来值）输入１０，０００，Ｎ（还有多少次派息）输
入４，以及在ＰＭＴ（Ｐａｙｍｅｎｔ，即每次派息金额）输入１２５（因为每１万元半年可收
１２５元利息）便可计算出到期回报率。
　
　　但正如上次所说，我买入的时候，由于距离下一次派息不足半年，虽然我会收足今次的半年
利息。但实际上，最后计价的时候，我是要在原有价格上，加上上手投资者应得的利息，所以，
我的实际回报是稍稍低于４．５厘的。《凌风》
　
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