《宏观有法》２０２３年香港经济经历了周期性回升，但新冠疫情带来的经济创伤和外部环
境带来的阻力将继续挑战２０２４年的经济前景。目前香港还未能找到确实有效的途径来解决目
前面临的困境，诸如中国内地经济放缓对香港的影响、人才回流有限以及货币政策紧缩等问题，
我们预计２０２４年香港ＧＤＰ增速将从２０２３年的３．４％进一步放缓至２．８％。
　　随著游客回归，消费的情况已经从低潮反弹。然而，一些结构性问题使得消费复苏的步伐缓
慢，例如消费者支出偏好的变化（不再以购物为中心）、香港的竞争力下降、以及全球企业在市
场上实行平等定价的策略。香港房地产市场和融资活动（特别是债券发行和ＩＰＯ）大幅放缓，
除非投资者的情绪发生重大变化，否则难以看到大规模的反弹。
　　好消息是全球科技业已经度过低谷期，中国内地也实行了更积极的刺激措施，这应该有助于
改善出口。如果美联储２０２４年开启降息周期，利率降低应该会缓解家庭、企业和投资者的压
力。
　　与全球相比，香港是一片通胀压力较小的绿洲。不过，香港的低通胀主要由是于租金下降，
租金占香港通胀权重篮子的４０％。随著经济逐步回升、政府减少对公屋租金和交通的补贴，我
们预计香港２０２４年ＣＰＩ将从２０２３年的２．２％加速至２．３％。由于人口流动已经恢
复正常，私人住宅租赁市场也会反弹。
　　与２０２３年的疲软不同，由于总结结馀较低，港元兑美元汇率２０２４年可能会持续波动
。需要注意的是，香港的货币基础还包括其他组成部分，例如外汇基金票据和债券。金管局结算
户口结馀只占货币基础的２％，但对汇率和利率会产生影响。我们预期套利交易的空间将会缩小
，大部分波动将来自ＩＰＯ活动的潜在反弹，目前ＩＰＯ活动正在缓慢回升。假设美联储在
２０２４年降息１５０个基点，香港银行业可能会以一半的幅度降息７５基点。
　　香港作为一个规模较小的开放型经济体，未来将继续面临来自内部和全球的挑战。从本地来
看，香港投资者信心仍然疲软，家庭和企业由于政策不确定性而难以看清未来趋势。一个可以参
考的晴雨表是土地拍卖的结果，仅有４０％的地块成功出售，即使在２００２－０３年的
ＳＡＲＳ和２００７－０８年的全球金融危机期间也从未出现过这样的低水平。投资者信心也与
政府的财政压力不无关联，香港一度引以为傲的财政盈馀已经连续三年出现赤字。面临日益严重
的老龄化问题和劳动力短缺的挑战，加上政府需要同时为两个大型基础设施项目提供资金，这对
香港的财政来说是一个考验。
　　从外部环境来看，由于香港和中国内地的经济联系紧密，内地经济结构性增长放缓也将对香
港产生影响。除非投资者的风险评估或香港的增长潜力出现重大转变，否则全球对中国相关资产
的疲软情绪将继续对香港的融资角色和资产价格造成压力。在更广泛的层面上，如果东西方继续
实行去风险化或脱勾的策略，地缘政治风险将是挥之不去的问题。半导体作为风暴眼，２０２２
年占香港贸易总额的３９％，相较于２０１２年的１６％已大幅增加。虽然香港本身不生产晶片
，但却是再出口的重要物流枢纽。
《法国外贸银行亚太区首席经济师　艾西亚》
　
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