《「香」讲积金》２０２３年转眼过去，大家是时候检讨自己的投资组合，看看需否进行组
合再平衡（Ｒｅｂａｌａｎｃｉｎｇ），并为新一年的投资作部署。
　　检讨投资组合和再平衡是组合管理（Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ）过程中
十分重要的一环，但却受到投资者忽视。很多投资者以为当初选定资产配置便可以一劳永逸，但
是随著时间和市况变化，原先的资产配置可能会出现移位，以致令投资者承受过高的风险。以
６０％环球股票╱４０％环球债券的股债比例为例，根据彭博数据，截至１２月２７日，
ＭＳＣＩ环球指数的５年总回报为９０％，而同期彭博环球债券总回报指数跌约１％。过去５年
环球股市累积庞大升幅，足以「壮大」环球股票部分。若这５年期间资产配置一直没有变动，５
年前的６０％环球股票╱４０％环球债券的股债比例，已变成今天的约７４％环球股票╱２６％
环球债券比例。投资组合的风险会由略为平衡变为进取，或许会超出投资者的风险承受能力。
　
＊再平衡组合方法多＊
　
　　故此，投资者应定期（通常为每年）检讨投资组合，并适时再平衡。组合再平衡的方法也有
很多，当中最简单的是维持一个固有的股债比例。例如上述的例子中，６０％╱４０％的股债比
例已变成约７４％╱２６％的股债比例，再平衡的目标是将股债比例还原至６０％╱４０％。投
资者可以利用新资金投放于债券部分，直接提升债券部分比例至４０％。若不想投入新资金，则
可沽股买债，减持股票部分至６０％，利用减持所得资金购入债券部分至４０％，惟要留意这可
能牵涉一些买卖成本。
　　另一些组合再平衡策略是相反的，策略假设了若投资者的财富增加，其风险承受能力也愈高
，故可更进取地偏重于股票。其大前题是策略已预留最低安全储备。当投资组合已录得一定的利
润，资产与最低安全储备相差已有相当大的距离，投资者便可无后顾之忧增持股票部分。但如股
票部分失利，便要进一步减持股票部分以免资产跌至最低安全储备水平。
　
＊混合资产基金自动再平衡＊
　
　　对于每年进行组合再平衡，强积金投资者可能会觉得太大费周章。大家毋须担心，因为强积
金供应商提供的混合资产基金选择（包括预设投资基金），一般会持续保持相若的股债比例，「
自动地」进行组合再平衡。但强积金投资者要留意的，是每月供款累积至一定金额后，便成为一
笔过的储蓄，需要因应市况作出较灵活的调配和转换。例如当预计市况转差，可考虑将这一笔过
的储蓄转换至保守基金作短期避险。而每月供款则仍可维持原有配置。故此，一笔过储蓄和每月
供款的投资策略可以甚为不同。
　　最后，除了检讨投资组合外，投资者亦应检视自己的投资目标有没有转变。随著时间过去，
资产配置可能会移位，而人生方向也可能有所偏离。最简单的例子是打工仔可能会考虑提早退休
，专注于个人兴趣，这将缩短投资时间，或会影响风险承受能力，整个资产配置要有所调整。
《永明资产管理高级投资策略师　香敏华》
　
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