《投资特写》在人工智能等长期趋势带动下，增长股急剧上扬，美国市场科技七巨头
（Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ　Ｓｅｖｅｎ）的估值已升至偏高水平，撇除领头羊，估值吸引的股
票选择也为数不多。投资者也不应忽略增长股以外的其他机遇。以全球股市为例，股价升幅及再
投资股息所带来的回报各占过去２０年总回报的大约一半。不过，各地区的派息文化大不相同。
在欧洲，企业的管理团队通常优先考虑向股东派发股息。反观亚洲的情况则正好相反，不过区内
不同市场，如日本、中国及韩国最近一直推动更有利于股东的改革。
　　价值股一般指拥有良好基本因素，惟股价却未能反映，即价值被市场低估的股份。然而，低
估值只是价值股的其中一个条件，有时候企业市盈率偏低，也可能是其盈利前景不被市场看好，
如竞争力正下降、现金流动性不足，甚至资产负债表已出现问题等，因此低估值并不代表企业价
格具上升潜力，必须同时具稳健基本因素支持。
　　事实上，美国股市与过往水平或其他股市相比，估值均偏高。美国以外的市场正提供投资机
遇。以欧洲市场为例，目前较低估值企业的数目远高于美国市场。根据今年５月的数据，标普
５００指数内市盈率低于１０倍的企业数目约２５家，ＭＳＣＩ欧洲指数内的数量达８７家。若
以市盈率低于１５倍为发掘价值股的切入点，欧洲市场可提供的选择更接近２００家。投资者应
可从中发掘到不少估值吸引，且基本因素良好的价值股，如部分可受惠于薪酬上升的周期性消费
品股。
　　近年不少大行也留意到欧洲的价值股，并相继选出欧股十一巨头（ＧＲＡＮＯＬＡＳ）、欧
洲七大奇迹（Ｓｅｖｅｎ　Ｗｏｎｄｅｒｓ　ｏｆ　Ｅｕｒｏｐｅ），及欧洲超级七巨头
（Ｓｕｐｅｒ　Ｓｅｖｅｎ）等价值股。虽然部分企业价格已上扬，但升势仍落后于美国科技七
巨头，而当中涉及行业较广泛，除了科技，还有医药、工业及高端品牌等，且大多业务遍全球，
盈利受欧洲经济影响较低，更有望受惠于欧洲减息周期。
　　总括而言，欧洲市场不乏估值吸引的企业，可望为投资者带来投资增长股以外的多元化机会
。除了估值外，投资者亦可留意拥有稳健资产负债表、盈利预期、较高利润率及稳定业务等因素
的企业。随众投资于这些已被发掘的欧洲巨头，可望从中分一杯羮，但若要寻求股价具潜在大幅
上升空间的「宝物级」价值股，或需在市场中发掘并未广为人知的优质原石。
《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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