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> 《基金债券攻略-凌风》10年债息是分水岭
《基金债券攻略-凌风》10年债息是分水岭
2024/06/28 10:39
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《基金债券攻略》上日提到,正常的孳息曲线(Yield Curve)应该是从左至右
弯弯地向上的!但如果是「债息倒挂」,就代表长年期的债息,比短年期的债息还要低,图表上
就好像「倒挂」了。
而出现债息倒挂的原因,可能是投资者担心经济已经转弱,未来不但不会再加息,还可能减
息,因此偷步沽短债,买长债避险;又或沽股票买债券,以锁定相对较高的回报。
但有趣的是,最近的美国债息趋向,不止「倒挂」那么简单,甚至可以形容为极端反常。上
次我已经指出,现在的形态是由左至右缓缓向下,而不是由左至右缓缓向上。过去两个星期,虽
然美国债息整体有少许回落,但总的形态仍然是由左至右缓缓向下。
传统经济理论告诉我们,「债息倒挂」是预示经济有衰退风险。但这次不是真正的倒挂,因
为短债的孳息率是完全高于长债,年期愈短,债息愈高,这可能连经济学也解释不了的情况呢!
因为美国接连「暴力加息」之后,通胀终于回落,但仍未到联储局的2%目标,但另一边厢
,经济增长也不致太受加息所压抑,就业市场仍然活跃。我认为,经济学家可能要再就这种现象
多做研究了。
回说另一个大家应该要知的债券知识,或者准确来说是美债的知识,那就是10年债息的意
义。
原来,以美国的债券年期来说,10年刚好是长短期债券的分水岭,因为短年期的债券,某
程度是现金,对利率反应不太敏感;而10年以上的债券,又对利率过度敏感。10年期的债券
,刚好反映投资者对经济前景的看法。
现时美国的10年债息,以及10年期以下的债息都处于5厘之上,10年期以上的债息则
处于5厘之下,真的好像一个分水岭!
以传统经济学的分析,应该是市场预期,短期美国未必会太快减息,即是高息环境仍会维持
一段时间,但经济仍有衰退之虞,所以,可见的将来仍是要减息的。
不过,这是否真的可以用来预测美国经济的变化也说不清,因为经过疫情之后,这个世界真
的变了,变得难以再用过去的一套去解释今时的现象了。《凌风》
*《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立
场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。
*编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述
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