《基金债券攻略》稍为有一定股龄的朋友，都必定听过盈富基金（０２８００），但我相信
，未必所有人都知道盈富基金的「真正身份」！
　
　　何谓「真正身份」？其实，盈富基金是本港第一只交易所买卖基金，而且还是实物的交易所
买卖基金（下文再解释何谓实物），即是今时今日我们经常挂在口边的ＥＴＦｓ
（Ｅｘｃｈａｎｇｅ　Ｔｒａｄｅｄ　Ｆｕｎｄｓ）。
　
　　先让我交代一下背景。盈富基金的面世其实是有点意外的，也可以说是历史遗留下来的产物
。１９９８年时，以索罗斯为首的对冲基金（俗称大鳄）狙击港股，港府被迫应战，在市场买入
了大量蓝筹股（即恒生指数成分股）。大鳄沽期指，看淡港股，要令他们输，就要买入港股，推
高指数。
　
　　经过一轮交锋之后，我们终于成功击退大鳄。为了全身而退（用今日的说法是所谓的退市）
，政府想到以指数基金的形式，出售手上的大批蓝筹股（每一份盈富基金包含了恒生指数的所有
成分股），让香港市民公开认购。
　
　　就在这个情况下，孕育出香港，甚至全亚洲（日本除外）首只指数基金，或称交易所买卖基
金（Ｅｘｃｈａｎｇｅ　Ｔｒａｄｅｄ　Ｆｕｎｄ）。而且，盈富基金是透过实际持有恒生指数
的成分股去追踪恒生指数的走势（这就是所谓实物ＥＴＦ），市场称之为「复制策略」。
　
　　说到这里，大家应该明白，盈富基金之所以成为「实物」ＥＴＦ，正正因为最初是政府扫入
了大量恒指成分股。
　
　　理论上，以这种方法追踪，误差最小，但成本也高，因为要不断追踪恒指的走势，就要不停
买卖恒指成分股，这个费用也不菲的。而除了直接持有指数的成分股外，基金经理也可以透过衍
生工具，例如股票期货或股票期权等间接持有指数成分股，这就是所谓的「合成策略」。以这种
策略追踪指数表现，成本会低一些，但误差可能较大。而且，还会增加对手风险，因为所有衍生
工具都必须有交易对手才可成交。
　
　　盈富基金于１９９９年时推出，今年刚好２５周年了。最初的２３年，盈富都是由道富环球
作为基金经理，两年前才改由恒生投资负责。
　
　　在盈富推出１５周年时，道富环球曾在报纸登了一个大型广告，并有以下的信息：「盈富基
金，作为亚洲地区（日本除外）首只实物ＥＴＦ，自１９９９年１１月成立以来，一直紧贴恒生
指数，致力为香港市民提供一个相对具成本效益及透明度的可靠渠道投资于多家香港大型上市公
司。踏入第十五个年头，盈富基金继续是香港交易所其中一只最大及成交最活跃的ＥＴＦ。」
　
　　该广告的大标题是：「１５年与您我一起共同成长，２８００属于香港人的基金」。
　
　　到底这只属于香港人的基金，投资价值如何？下次再续。《凌风》
　
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