《富泰有方》应对目前通胀状况仍然是市场关注的焦点。联储局首选通胀指标－－核心个人
消费支出指数已从２０２２年初的５．６％峰值大幅下降。虽然在降低通胀方面的初步进展是意
料之内的，但事实证明，最终要实现联储局的目标仍然困难重重，导致市场波动，并重新调整对
利率和联储局减息时机的预期。
　　联储局肩负双重使命，透过达致通胀目标确保价格稳定，以及促进最大限度就业。劳动力市
场正逐步恢复到我们认为更正常化的状态。２０２３年的失业率仅有小幅波动，从３．５％升至
３．７％，但今年上半年却出现较明显的增长，到６月达到４．１％。其他指标（例如职位空缺
、离职率和消费者信心）已重返接近疫情前的水平。有迹象显示新冠疫情对劳动力市场造成的混
乱正在消退，应可帮助联储局消除疑虑。
　
＊２０２４年的减息预测＊
　
　　过去６至９个月，市场对减息的预期发生巨大变化。在２０２３年底，市场曾预计今年将会
出现连续减息，但随著通胀放缓，市场也相应调整预期。几个月前，期货市场预测今年只会减息
一次。通胀的最新发展，以及劳动力市场持续疲软，再次改变市场预测。值得注意的是，联储局
并不急于即时从紧缩政策转向宽松政策。随著美国国内生产总值增长放缓、劳动力市场状况进一
步疲软，以及通胀接近目标水平，联储局有可能逐步转向更中性或更正常的立场。这为２０２５
年上半年可能减息４至６次奠定基础。我们预计，联储局政策正常化将有利于股票和固定收益市
场中对利率更为敏感的资产。
　
＊债券吸引力仍在＊
　
　　过去１２至１８个月，投资级别债券的收益率水平、利差水平和整体价格都相当具有吸引力
。在大多数情况下，当整体利率较低、接近零的下限区间时，高质量固定收益资产在这期间提供
的收益机会较过去１０年甚至１５年所见水平更具吸引力，并主要集中于企业债券，尤其是投资
级别企业债券和高收益企业债券。
　　我们看好投资级别和高收益企业债券的收益率依然具吸引力。然而，我们现在会更加审慎挑
选投资，致力确保其足以补偿额外风险，尤其是在经济增长或放缓的时期。许多高收益领域的公
司在过去的低利率环境中表现良好，但现在正面临到期债务和以更高利率进行债务再融资的挑战
。因此，我们将更加审慎，以及进一步严选投资。
　
＊应对不明朗时期，灵活策略更加重要＊
　
　　由于美国经济增长可能放缓，以及即将举行总统大选等重大事件，我们认为采取灵活的投资
策略至关重要。我们平衡股票与固定收益投资，根据市场状况和入息机会进行灵活调整。在不明
朗时期，这种灵活的策略对于应对潜在波动和把握入息机会至关重要。《富兰克林邓普顿投资香
港联席主管　黄德泰》
　
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