《丰硕成果》减息序幕经已揭开，高息存款的日子即将告终。希望赚取吸引的稳定收益，但
不欲承受太高风险，东亚联丰看好英美银行的短期投资级别债券。
　　英伦银行８月已率先减息，美国央行预计本月将紧随其后。减息可刺激经济及鼓励借贷，虽
然效果需时浮现，但银行业将受惠于宽松货币政策。英美宏观和银行体系基调稳固，两国银行投
资级别债券信贷评级平均为Ａ－，短债收益率达５％－６％。短债的收益率吸引，加上债券距离
到期日短，银行营运和宏观经济在短时间内急速变坏的机会相对偏低，令信贷评级机构和投资者
更容易掌握其财务状况。
　　英美通胀回落，就业市场平稳。虽然美国８月新增非农业职位低过预期，但失业率轻微下跌
至４．２％，英国则由今年高位４．４％，回落至６月份的４．２％。英国今年连续两季经济录
得增长，国际货币基金组织更把英国今年的经济预测由０．５％调高至０．７％。美国经济增长
更为显著，第二季经济增幅达３．１％。宏观条件的改善提升消费者和企业的还款能力，利好银
行资产质素。其实，自金融风暴以来，银行放贷十分谨慎。美国主要银行第二季未偿还贷款规模
持平甚至轻微下降。信贷评级机构惠誉指出，美国银行为遵守预期更严谨的监管要求，对于资本
和流动性等均采取审慎态度。
　
＊减息对英美银行盈利影响轻微＊
　
　　虽然减息可能对银行净息差构成压力，但对整体盈利影响有限，因为减息有助带动市场气氛
，促使收购合并以及股票债券买卖等交易活跃，带动银行收费收入上升，抵消净息差下跌，为业
绩带来支持，这趋势已开始反映在英美银行的第二季盈利表现。两国主要银行业绩稳健，杠杆比
率不高，有银行更表示会回购股份，财务状况强韧。
　　减息周期尚在起步阶段。鉴于目前仍然是高息环境，部份英国银行透过结构性对冲产品管理
利息风险，抵消减息对净利息收入所造成的压力。一家英国大型银行表示，２０２６年结构性对
冲收入将较２０２３年增加约２０亿英镑，因为对冲产品到期后，能买入收益率更高的合约。信
贷评级机构标准普尔表示，英国银行对冲产品新合约的收益率将越来越高，增幅会在２０２４年
下半年起更加显著，有利强化资产负债表。
　　市场高息环境持续，短债息口仍然偏高。在美国正式展开减息周期前，投资者还来得及捕捉
短债带来的高息优势。受惠按市值计价风险偏低特点，在看清市场变化前，先捕捉可观的收益率
，需要时再调整资产配置也未尝不可。《东亚联丰投资业务发展部董事总经理　卢穗欣》
　
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