《宏观有法》随著中国经济增速放缓，中国的银行业也受到了明显影响。房地产市场信心低
迷、需求疲软、投资情绪谨慎、人口趋势和监管变化带来的结构性变革等，这些挑战正在对经济
产生连锁反应。中国银行业资产规模居全球首位，２０２３年达到５７万亿美元，相当于ＧＤＰ
的３２５％。中国经济与银行业之间的关系密切而复杂，了解二者之间的双向影响对于研究宏观
经济趋势和金融稳定性至关重要。
　　由于经济放缓以及银行业承担著配合政府政策的角色，银行利率下降、资产增长放缓，由此
导致的净息差收窄可能成为新常态。银行是关键的货币政策工具，从历史上看，在利率较低的情
况下，银行利润增长通常是通过资产的快速扩张来保障的。但如今这种情况已经发生了变化。
　　从银行业收入来看，投资收入是唯一的支柱，多年来增长速度最快。相较之下，贷款利息收
入预计将会快速放缓。非利息收入趋势企稳，主要来自证券交易收益，这也与投资相关。从支出
来看，定期存款利息支出激增、没有足够的资产增长是一个难题，银行正尝试遏制非利息支出增
长。尽管资产质量存在一些担忧，但用于拨备的资金量一直保持稳定，这可能是保护盈利能力的
短期解决方案。
　　贷款利息收入低迷源于信贷需求疲软。截至２０２４年８月，社会融资总额同比增速从
２０２３年及之前的１０％以上放缓至８．３％。消费者和商业信心减弱影响了按揭贷款需求和
私人投资，贷款增长持续减速。
　　Ｍ１收缩超过５％，家庭和企业将资金投入流动性较差的资产，例如定期存款。企业活期存
款快速减少，反映了利润增长放缓和去杠杆的趋势。中国上市公司的净利润在２０２２年和
２０２３年连续两年都收缩３％左右。我们预计２０２４年只会略有改善，利润增长在１％左右
，远低于２０１７－２０２１年１５％的历史平均水准。
　　周期性通缩以及结构性问题（例如老龄化）带来的持续通缩将导致利率下降。银行面临的困
境是无法完全以同样的幅度降低融资成本。即使有降准等政策支持，利息支出占利息收入的比重
仍可能继续上升，２０２４年达到７５％的新高，高于２０１７－２０２２年６３％的平均水准
。
　　银行业唯一的利润支柱－投资收入主要由中国国债增持推动，这是所有类型中增长最快的。
２０２３年政府相关投资占总资产的１４％。在投资方面，虽然制造业和基础设施行业仍在快速
扩张，但房地产疲软仍然是主要拖累因素。投资增长主要来自公共部门，这可能是由于国有企业
融资能力增强，以及一些私营企业去杠杆的结果。由于与其他借款人的需求差异，可以说在一定
程度上中国银行业愈来愈多地服务于公共部门。
　　中国银行业的表现是实体经济的一面镜子，反映了更具挑战性的宏观环境。从金融部门的角
度来看，净息差收窄和资产增长放缓表明，通货紧缩和市场情绪低迷的风险可能比表面上看起来
的要大。老龄化等结构性问题的压力也可能导致利率进一步下降。为了稳定经济，中国银行业可
能需要承担更多责任，同时利润率可能会下降。然而，利润率并不是未来唯一的问题。房地产、
地方政府融资平台和偿债能力等，这些重点议题对中国宏观经济、银行业和金融稳定都具有重要
意义。《法国外贸银行亚太区首席经济师　艾西亚》
　
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