《丰硕成果》美国联储局于９月议息后，一如预期将利率下调半厘，正式为宽松货币政策揭
开序幕。眼下存款利率开始下滑，市场波动增加，在众多不明朗因素下为资金寻找出路，投资者
可能需要在不同投资工具之间作出调整。
　　风险胃纳较高的投资者，可能习惯在股市中寻找收益和增长。货币宽松政策、通胀缓解以及
经济增长仍具韧性的预期下，可能会提振投资者面对未来若干潜在风险的信心。唯市场今年已经
累积不少升幅，加上临近美国大选、地缘紧张局势升温及市场对减息幅度的预期，都可能增加市
场波动。历史数据亦显示，股市一般在联储局减息后６个月方开始确立升势。如果投资者现阶段
还未希望涉足股票投资，可考虑以短期债券策略，先行锁定高息，待形势清晰后再作调整。
　
＊短债息率吸引风险较低，长债具资本增值潜力＊
　
　　短债供应多、流动性高，尽管市况大幅波动，短债价格一般能够相对保持平稳，按市值计价
的风险亦因而较低，意味投资者毋须过分担心价格变化，可因应市况和个人需要灵活配置资金。
短期投资级别债券信贷评级高、基本面稳健、债券到期日短令违约风险比长债低。虽然息口走势
向下，但市场仅处于减息初期，目前收益率仍然具吸引力。当中英美金融短期债券不乏拥有５％
至６％收益率的选择。
　　过去１０年，美国平均实际利率为０厘至０．５厘。假设通胀维持在２．５％至２．７５％
水平，意味联邦基金利率的合理区间应该大约维持在３厘至３．２５厘之间，减息空间应该还有
大约２００点子。现阶段对于寻求长期稳定回报，愿意承受较高风险的投资者，可以留意长期债
券带来的机遇。长债到期日长，宏观经济、发行人的基本面以及利率走势等因素有较多变数，风
险及波动性较短债高。但与此同时，投资者得以锁定较长年期吸引的收益率，加上利率和债券价
格呈反向关系，当利率下跌，长债的价格往往有较大上升幅度，在减息周期提供较佳的资本增值
潜力。
　　亚洲债券基本面和技术层面向好，由于过去的周期，亚洲的通胀压力相对温和，加息幅度低
于发达国家。虽然美国大选等不明朗因素可能引发市场波动，但亚洲债市波动性一向较低，所以
债市一旦回调，很多机构投资者均视之为趁低吸纳的机会，为债市提供支持。当中亚州投资级别
的长期债券选择多，收益率平均达５％以上。其中南韩金融业、印尼绿色金属出口商以及中国科
技、媒体和电讯投资级别债券等均值得关注。
　　总括而言，短债、长债或股票，最终要看投资者本身的风险胃纳及投资需要。《东亚联丰投
资董事总经理　卢穗欣》
　
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