《创富理财》美国上周公布了９月份ＣＰＩ，按年跌幅未如理想。美国９月ＣＰＩ按年率虽
从２．５％跌至２．４％，但仍略高于市场预期的２．３％，其中核心ＣＰＩ由上月的３．２％
升至３．３％。叠加上周公布的新增非农就业大增２５．４万人，大幅高于市场预估的１５万人
，失业率亦降至４．１％。整体看来，通胀回落相信会持续，但下跌幅度则比市场预期为缓慢，
搭配就业数据显示美国就业市场仍保持稳健，经济衰退风险下降并有望实现「软著陆」的机会渐
大。
　
＊美经济「软著陆」，１１月大幅减息期望落空＊
　
　　美国经济的稳健对联储局扩大降息步伐的必要性正在下降。故通胀数据公布后，市场对于年
底前降息７５点子（即１１月减５０点子，１２月减２５点子）的预期显著消退。截至１０月
１１日为止，根据芝商所的数据显示，期货预估１１月会议减息５０点子的机率已经降至０％，
降息２５点子的机率则是来到接近九成。而美债息升幅先反映了市场预期息口或继续高企，美国
十年期国债利率当日便上涨超过１０点子，１０月８日甚至再度站上４％水平。
　
＊上周六财政部记者会介绍逆周期调节力度＊
　
　　市场另一焦点相信是中港股市，中国财政部于１０月１２日举行出新闻发布会，会内总结了
今年以来财政政策的实施情况，以及下一步加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高品质发展
的总体考虑。今次中国财政部主要是介绍逆周期调节力度的有关情况，包括组合使用赤字、专项
债、超长期特别国债等多种政策工具、收购未出售的存量住房或土地等，较多著墨于如何化债及
支持房地产及民生等重要议题上，会上主要是围绕著以上的工具作较为概括的讲解。
　
＊需等待人大会议审批后才有具体金额＊
　
　　部份市场人士对于当局未有就上述举措未有透露具体金额表示失望，但财政部部长蓝佛安指
，具体资金数量安排问题，经过人大会议审批后会及时向社会公开。这反映了增量财政政策其实
「未完待续」，蓝佛安特别强调中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，亦即是说当局还
有招数未公布。从近年财政增量政策来看，今年１０月份的全国人大常委会会议有机会是宣布财
政增量政策的重要时间窗口，而１２月份的中央经济工作会议亦会有更多政策公布出来。
　
＊中港股市估值提升：可短期操作政府支持之内需类股＊
　
　　观察近期市场对中港股市的盈利下调虽然有所回稳，但尚未显著出现获利改善的预期。尽管
刺激政策推出，但要传导到经济状况与企业基本面的改善亦需要时间，加上市场期待的增量财政
支出尚未明确，整体政策效应仍待观察。因此本波中港股的反弹最主要的特徵是反映政策带给股
市的估值修复。从目前中港股市的估值仍在中间区间，投资者若考虑配置中港股市时，建议可待
市场回调时选择政策支持的金融、消费等内需类股。《凯基投资策略部分析员　龚俊桦》
　
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