《富泰有方》以特朗普为首的共和党在华盛顿牢牢掌握权力，在战后美国历史上是绝无仅有
的。共和党将在２０２５年控制白宫、参议院和众议院。共和党在最高法院席位已过半，并在联
邦司法系统中占据主导地位。这选举值得投资者关注，因为它对金融市场和投资组合产生了非比
寻常的影响。
　
　　在共和党「大获全胜」的消息发布后，美国股市上涨了３至４个百分点。去除选举结果不确
定性是主要原因之一，但在我们看来，一个愿意降低法定及实际企业所得税税率和放宽行业及服
务监管的政府，将为美国商界提供更重要的发展动能。新一届政府的施政将不会面临高权力反对
党的阻力，也不会遭到内部监管机构的阻挠。在未来半年乃至更长的时间内，我们认为美股或许
具备实现双位数回报率的潜力。动力将来自于更强劲的经济增长、上调的盈利、财政刺激政策，
以及我们预期利好的税收和监管环境，将激发企业投资活力。
　
　　我们认为，最可能受惠的行业和投资风格包括中小型股、价值型投资、化石燃料、金融服务
和制药行业。总括来说，美国市场将从过去几年由少数股票带动市场收益的局面，逐渐转向由更
广泛的公司和行业带动的上行。尽管市场动能与投资者乐观情绪往往将牛市推向高潮，但我们认
为，此次市场格局的转变将主要得益于企业盈利能力的实质性提升。目前来看，我们认为美国股
市很可能继续跑赢全球，预计投资者至少可在２０２５年上半年实现可观的投资回报。
　
＊市场料减息幅度降，债市前景显复杂＊
　
　　相比之下，固定收益市场的前景将更为复杂。首先，美国经济处于充分就业状态。在这一基
础上，减税政策和企业投资的显著增长将迅速推动总投资及总需求的扩张。鉴于选举结果出乎意
料，我们认为联储局将难以维持此前预期的大幅减息情况。考虑到在经济接近饱和的情况下加速
成长，市场需要一些货币限制。投资者已缩减对联储局未来的减息预期，导致债券收益率上升。
若经济持续高速增长并逼近产能上限，加上通胀压力上升，联储局为遏制通胀过热，将不得不放
缓甚至停止减息，甚至可能在明年采取加息措施。另外，若候任总统特朗普兑现提高关税或限制
移民的承诺，这将导致再度加息。在经济增长加速的背景下，这两项措施均会对供应产生负面影
响，甚至推高通胀水平。
　
　　因此，我们认为投资者应审慎减少长期债券的配置（存续期或利率敏感性），但并非所有固
定收益投资均面临经济走强带来的逆风，财务状况或现金流较为薄弱的企业有望得到改善。这表
明存续期较短的信用市场和私人信用投资如今能为投资者提供可观的收益，取代存续期更长的国
债及企业债。
　
　　在减税和放宽监管政策的推动下，资产价格的调整有望为投资者带来短期内可观的投资组合
回报。我们坚信，未来一段时间内的投资收益将呈现出显著的增长趋势，而且这种增长势头的持
续性将为投资者带来长期的「特朗普式贸易」红利。尽管如此，高回报在某程度上往往伴随著更
大的风险。我们认为，在上述的动态发展中，存在投资者在未来数月内应考虑和监控的风险。《
富兰克林邓普顿投资香港联席主管　黄德泰》
　
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