《「香」讲积金》美国联储局于１２月议息会议后宣布减息０．２５厘，联邦基金利率目标
区间下调至４．２５至４．５０厘，符合市场预期。而最新联储局点阵图显示，２０２５年底利
率中值预测为３．８７５厘，而９月时的预测为３．３７５厘，暗示２０２５年减息预估次数由
４次降为两次，较之前大幅调整。我们认为联储局今次会议偏鹰，反映了美国经济仍然强韧。而
局方预先调整预期，亦可为特朗普政府在执政初期作出意料之外的举措预留政策调整空间。
　
　　联储局减慢降息步伐，对于存款户而言算是好消息。事实上，零息时代过去，过去两三年存
款产品因息口大幅上升令吸引力增加，强积金保守基金亦然。根据积金局就有关强积金计划统计
摘要季刊，保守基金净资产值占总资产值截至２０２４年９月底维持于１１％，反映保守基金有
一班忠实的「支持者」。
　
表列按基金种类划分的核准成分基金净资产值（百万港元）
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　　　　　　截至　　　　　　保守基金　　　整体总计　　　保守基金占比（％）
　　３１－３－２０２１　　１１５１０３　１１６９２８９　　　　１０％　　　
　　３０－６－２０２１　　１１２７６６　１２２１４５４　　　　９％　　　　
　　３０－９－２０２１　　１０６６６６　１１６６７８２　　　　９％　　　　
　　３１－１２－２０２１　１０４８４０　１１８１７９５　　　　９％　　　　
　　３１－３－２０２２　　１０５８８５　１１２０８６８　　　　９％　　　　
　　３０－６－２０２２　　１０９８８７　１０５８０７０　　　　１０％　　　
　　３０－９－２０２２　　１１２９７１　９６４９７８　　　　　１２％　　　
　　３１－１２－２０２２　１１８０２１　１０５１１１４　　　　１１％　　　
　　３１－３－２０２３　　１２０２２６　１１０９０３１　　　　１１％　　　
　　３０－６－２０２３　　１２０４７０　１１１１７４６　　　　１１％　　　
　　３０－９－２０２３　　１２２７４３　１０８７５３９　　　　１１％　　　
　　３１－１２－２０２３　１３０１４３　１１４０６７６　　　　１１％　　　
　　３１－３－２０２４　　１３２２５０　１１８３０３８　　　　１１％　　　
　　３０－６－２０２４　　１３５６５９　１２２５９１６　　　　１１％　　　
　　３０－９－２０２４　　１４４２６１　１３２６６５１　　　　１１％　　　
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　　资料来源：积金局强积金计划统计摘要季刊、永明资产管理
　
＊６０╱４０股债组合可捕捉危机后反弹＊
　
　　在息口环境偏高之下，银行存款提供的息率较以往提升不少，投资者被利息收益所吸引，增
持现金或货币市场基金配置作收息用途实属无可厚非。亦有不少人持有现金作避险用途，但要留
意的是，除非投资者能够准确把握出入市时机，否则持有现金的时间过长，可能会错失市场反弹
的机遇。近期有基金公司指出，在危机时刻，如９１１事件、亚洲金融风暴、雷曼事件等，现金
充当了避险作用。但以危机爆发后三年回报计，一个包含６０％环球股票和４０％美国债券的股
债组合往往可以大幅跑赢现金回报。笔者过去亦有提及，投资者的资产配置应以全盘考虑，并要
提防现金购买力被通胀蚕食。
　
　　今次联储局偏鹰地减息，可以说是为存款户争取了更多调整组合的时间。我们预期，美国经
济实现「软著陆」的机会颇大，加上特朗普的减税和降低监管政策亦有利美国企业维持较理想的
盈利前景，美股于２０２５年上半年表现或将继续优于其他巿场。同时，特朗普的关税政策或会
导致减息步伐以致市场的波动性增加。为控制投资组合的风险，投资者可考虑加入如低碳策略等
较低波幅的工具，或分散投资于不同地区。《永明资产管理高级投资策略师　香敏华》
　
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