《丰硕成果》如何平衡风险和回报，将成为２０２５年资本市场的一个焦点。东亚联丰相信
市场仍充满机遇，但各地宏观状况参次以及特朗普因素为投资环境带来暗涌，投资者宜谨慎应对
。如果能有效地管理风险，分散投资，我们认为今年的机遇仍然多于风险。
　
从宏观风险角度剖析资本市场＊
　
　　美国经济表现强韧，当地股市和债券短期前景最为我们看好。德国和法国政局不稳、增长动
力欠奉，英国经济也停滞不前，但胜在金融体系稳健，有利银行债券等。亚洲各国宏观状况分歧
，企业债投资机遇分布不同市场，而该区股市整体估值尚算合理，印度具结构性增长潜力，而中
国仍处于转型阶段，救市措施有待观察。
　
　　美国多方面宏观数据表现向好，经济、生产力和零售销售持续增长，就业市场稳定。特朗普
的美国优先主义有利美股短期表现，唯中长期却不明朗。他倡议为不同行业松绑，利好银行和人
工智能等发展；大幅减税有助刺激消费和投资，但会导致赤字恶化，最终可能要发行更多美债。
美国通胀稳步放缓，但下降趋势开始停滞，一旦特朗普大幅加徵关税会刺激通胀，可能打乱美国
和其他市场的政策。
　
　　此外，政策是评估风险的一大关键。财政和货币等政策影响利率、汇价以及消费和投资信心
等。以中国为例，投资者能否对中国资产恢复信心，要看救市规模。为刺激经济，当局表示会扩
充财政政策，并且把货币政策转为适度宽松，但细节尚未出台。唯中美货币政策分歧如果不断扩
大，美元强势会削弱人民币资产的吸引力，而增加关税则可能打击中国出口，最终要靠政策来抵
消部分影响。与此同时，日本经济和薪酬持续录得增长，虽然日本货币政策走向正常化，但方向
不清晰，预计日圆汇价会持续波动，影响股市表现。日本央行１２月维持息率不变，美日货币政
策分歧如果持续显著，不排除去年日圆套利平仓活动所引发的市场波动会重演。
　
＊为２０２５年构建较佳的风险与回报平衡＊
　
　　金融市场环环相扣，特朗普上场，其施政将为全球经济增加不确定性。要在分散多变的市场
环境为资产增值，可考虑先从宏观指标，包括市场增长率、就业情况、零售表现、资金流动性、
通胀以及政策等多方面进行分析，根据当前环境厘定合适风险水平，再对个别市场和资产进行分
析及配置。透过管理风险在２０２５年保持投资，务求以较低风险赚取更高回报。《东亚联丰投
资董事总经理　卢穗欣》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。