《创富理财》上周为农历新年假期，中港股市休市数天，但环球市场早已阴云密布。美国正
式宣布，自２月４日起分别对加拿大、墨西哥两国进口商品加徵２５％关税，另向中国进口商品
额外徵收１０％关税，此举代表市场担忧的关税战已经启动。观察加拿大、墨西哥、中国皆为美
国的大额贸易逆差来源国，显示包括欧盟、越南与其他亚洲国家都可能成为下波加徵关税目标，
特朗普１月３１日受访亦暗示未来将可能对欧盟加徵关税，甚至可能对晶片、制药、石油、天然
气等产品加徵关税，预料短期间关税战与相关国家报复消息恐反覆出现，并对市场带来一定扰动
。
　
＊加墨两国或面临衰退＊
　
　　加拿大和墨西哥面临美国关税的严重经济挑战。加拿大方面，预计ＧＤＰ增长将大幅下滑，
经济学者估计到２０２６年ＧＤＰ可能按年跌２．５％，通胀率飙升至７．２％，约１５万个工
作岗位流失。加拿大已对１５５０亿加元美国商品实施报复性关税，制造业、汽车及机械行业受
创严重，能源出口影响较小。若关税持续，加拿大极可能陷入衰退。墨西哥情况更为严峻，
ＧＤＰ预计收缩１．５％－２％，直接面临衰退风险。汽车业和边境加工业遭受重创，披索兑美
元创２０２２年以来新低，年贬值１７％。墨西哥衰退风险高于加拿大和中国，主因是对美出口
依存度高达８０％且经济结构单一。衰退程度将取决于美墨移民与毒品管制谈判进展。两国经济
前景均不乐观，关税持续将加剧衰退风险。
　
＊若两国反击，美国也难幸免于难＊
　
　　另一方面，美国也可能面临加拿大与墨西哥的报复性关税，市场预估２０２５年ＧＤＰ增速
将减少１．５个百分点，２０２６年再减２．１个百分点。若关税战持续，美国经济可能面临
０．５至１．５％的年增长率跌幅。同时停滞性通胀风险上升，通胀率可能突破４％，接近联储
局目标的两倍。产业方面，汽车制造业受创最重，每辆车成本可能增加１２５０至３０００美元
。能源产业面临加拿大原油１０％关税，或推升汽油批发价５０美分每加仑。农业出口受墨西哥
和加拿大针对性关税影响，４８％玉米出口和６１％大豆出口面临风险。营建与制造业因钢铝关
税而成本上升，新屋建造成本估增５％至８％。
　
＊Ｃｏｖｅｒｅｄ　Ｃａｌｌ策略有助减低正股带来的损失＊
　
　　如果未来市场若反映不同地区的衰退，股市的向下波动或不只有一波。倘若持有股票的读者
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（Ｃｏｖｅｒｅｄ　Ｃａｌｌ）策略。策略核心在于放弃（部份）潜在升幅，换取期权金作收入
，最适合是欠缺大涨催化剂同时未需看淡的市况。不过当股市前景不乐观，策略的下行保障也可
作为期权金作缓冲。在市场上也有应用于指数或单一股票的备兑认购期权ＥＴＦ，大家可以依自
身的风险承受能力来考虑这个投资策略的。《凯基投资策略部分析员　龚俊桦》
　
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