《投资新视野》长远而言，我们预计随著及后全球经济逐步适应新关税体制，政策环境将更
为碎片化、地区分歧加剧及巿场越趋波动。不同资产类别、地区及行业表现迥异：
　
＊股票＊
　
　　随贸易摩擦升温及政策立场变动，股票市场的分化现象将愈发明显，国家与行业之间表现差
异加剧：
　
－　内需动力及保护政策为关键。中国、印度及阿联酋等较倾向由内需驱动，较少依赖贸易的市
场，有望可提供相对稳定的投资机会。新兴市场中，受惠于结构性改革或有利增长的政策的行业
，料将持续吸引资金流入。
　
－　基本面强劲的企业将脱颖而出。具定价权、稳定收入及稳健资产负债表的企业，会较能承受
关税所带来的成本压力，或将成本转嫁他人而无损需求。这种优势多集中于以服务为主的轻资本
行业，如软件、医疗保健及消费平台等。
　
－　结构性增长主题持续吸引。尽管短期市场波动，但减碳、数码基建及供应链本地化等长线投
资理据仍然充分。这些领域结合政策支持及私人资本投入，具较高的透明度及持续性。
　
－　地区政策分歧需仔细把握。全球贸易流向重组，欧洲及日本可能面临通缩压力，美国的通胀
则或更顽固而货币政策立场受限。地区及个股配置因而更为重要。
　
＊固定收益＊
　
　　宏观环境转变，宜聚焦质素、精选信贷及地区动态，对存续期及信贷配置作审慎部署：
　
－　高质存续期资产将有助分散风险。当经济放缓或衰退风险上升，主权债及机构支持证券有望
为风险资产提供有效对冲。
　
－　信贷市场表现更参差。企业对关税压力反应不一，进一步扩大行业表现差异。以本土巿场为
主的公用事业、电讯及金融板块表现料较具防守性，而较倚赖贸易的工业股及非必需消费品股的
盈利或较波动。
　
－　新兴市场带来机遇，但需审慎筛选。货币升值、通胀回落且拥有货币政策宽松空间的国家，
尤其是拉丁美洲及中欧，或能提供存续期及收益机会。相反，对全球融资环境较为敏感的弱势信
贷则可能较受压。
　
＊另类投资＊
　
　　政策环境日益不可预测，另类投资策略将助强化投资组合韧性及针对特定回报来源：
　
－　更广泛的工具有利多元资产及绝对回报策略。可灵活调整股票、利率及信贷配置，并透过对
冲或期权管理下行风险，将成为在高波动环境中的致胜关键。
　
－　资本需灵活配置。能应对估值及政策环境变动，并在息差扩大或新机遇浮现时灵活调动资本
的策略，较固守配置更具优势。
　
－　主题性投资仍吸引。洁净能源、基建及资源转型等结构性增长领域，特别是受政策或多年需
求支持的范畴，料可持续带来不同的回报。配置于实体资产及可持续性相关投资，有望可提升投
资组合韧性，并助达成长期目标。
　
　　总而言之，当前市场环境更为复杂且难以预测，能精挑细选、规避风险，因应环境而灵活调
整的投资策略，将较能驾驭未来巿场波动。《晋达资产管理大中华零售业务主管　李玉丽》
　
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