《创富理财》美国目前正面临多重经济和结构性问题，这些挑战彼此交织，影响整体经济健
康。首先，（１）美国在２０２２年之前美联储不断「印发钞票」，名义资金成本接近零，导致
实质利率长期处于负值区间，这种环境在激励消费和投资的同时，恶化了银行存款的吸引力。美
国的储蓄率过低，民众倾向于支出大于储蓄。另外，（２）联邦政府支出持续膨胀，赤字不断攀
升，特别是对盟国的军事援助和福利开支压力沉重。再者，（３）美国长期以来面对强美元的问
题，虽使得进口价格较低，但却削弱了出口竞争力，加剧贸易逆差。而最近的贸易关税等政策相
当于加税，亦抑制了消费需求。
　
　　整体而言，这些问题导致美国经济衰退的预期逐步增加，企业盈利面临下调风险，消费行为
受到抑制，经济不确定性加剧，储蓄率虽提升，但以抑制消费为代价。
　
＊问题症结与解决之道＊
　
　　这些问题的核心症结在于美国经济结构失衡与政策应对的矛盾。低利率与强美元理论上不应
共存。美国目前所面对的三大问题：　（１）支出多于储蓄、（２）联邦政府支出过大及（３）
强美元导致出口缺乏竞争力等等的问题都需要解决。
　
　　然而，其解决之道需要在「ＭＡＧＡ」（让美国再次伟大）的包装下进行，否则将会等于一
种政治自杀，而ＭＡＧＡ令目标合理化。整体上，美国首先制造衰退预期，如关税措施，迫使提
升储蓄率，降低过度消费。其次，政府支出必须「瘦身」，削减无效或过度扩张的开支，尤其是
军费及社会福利，减少赤字负担。再者，美元走弱是改善贸易赤字的关键，因为弱势美元可提升
出口竞争力，降低昂贵进口，恢复经济贸易平衡。但或需要有联储局适度减息，保持利率在合理
区间的配合，但要避免需求刺激过度带来通胀压力，同时支持美元弱势的走向。最后，政治包装
如ＭＡＧＡ策略，使上述调整更具合理性及社会接受度较高。
　
＊布局建议＊
　
　　展望未来，美国及全球经济发展情况，资产配置需要具备多元化特质。第一，美元弱势的持
续将推动资金外流，促使各国央行加速多元资产配置，其中黄金作为首选储备资产，同时具备长
期上升潜力。第二，美国长天期国债方面，在市场对于美国债市信心稳定下来，同时市场已充分
反映负面情绪的情况下，可配置长天期美国国债。整体来看，应善用多元资产配置策略，保持流
动性与收益性的平衡，灵活应对经济调整与结构性转型。《ＫＧＩ凯基首席投资总监　梁启棠》
　
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