《创富理财》今日是２０２４年的第一篇文章，笔者首先预祝大家在投资市场无往不利，平
稳渡过今年种种难关。
　
＊美国物价持续下跌且实质收入上升，作为后续减息的关键指标＊
　
　　根据美国经济分析局的数据，１１月个人消费支出（ＰＣＥ）价格指数年增２．６％，除较
上月２．９％下降，且近６个月年化率为１．９％，低于联储局的通胀目标。核心ＰＣＥ按年增
３．２％低于上月的３．５％以及市场预估的３．３％。联储局看重的通胀指标ＰＣＥ以及核心
ＰＣＥ按月增长几乎未有改变，这强化了联储局将转向减息的前景。此外１１月实际可支配收入
攀升０．４％，这为２０２３年３月以来最大升幅，这支撑了私人消费开支。价格压力持续回落
且需求未减，这些条件都符合了联储局对经济软著陆的观点。１１月ＰＣＥ价格指数年增率为
２０２１年２月以来最小涨幅，未来可观察不包括居住和能源的服务业通胀（即超级核心通胀，
Ｓｕｐｅｒｃｏｒｅ　Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ）是否有类似趋势，因该数字仍存在极高黏性，若续
降将有助利率政策转向。
　
＊缺楼导致成屋销售下滑，减息预期有助推动行业景气回温＊
　
　　美国全国地产经纪商协会发布的数据显示，１１月成屋销售超预期地录得增长，表明高利率
及低库存导致的住房市场长达两年的下行有所舒缓。此外，楼市销售先行指标：成屋（已签约）
待完成销售的按年负增长也逐步回升至接近持平，成屋库存仍偏低使许多地产发展商看到了机会
。美国１１月新屋开工数飙升至６个月高位，关键指标单户型独栋建筑开工亦同步大幅抽高，主
要受惠近期抵押贷款利率大幅下降，以及发展商信心上升所致。发展商并提供抵押贷款利率补贴
和减价等刺激措施有助吸引买家，并减轻了置业者的压力。美国住宅房地产紧缩状况正舒缓中，
这有利发展商后续业绩反弹。
　
＊受惠减息预期，地产业展望今年也能跑赢大市＊
　
　　美国抵押贷款银行家协会最新公布的数据显示，３０年期定息抵押贷款的平均利率下跌至不
足７％，美国抵押贷款利率已连跌五周并触及上年６月以来最低水平。加上美国住宅发展商信心
改善，显示按揭利率的见顶将有助于刺激未来置业需求。观察近三个月标普５００指数各行业表
现，房地产分类名列前茅，仅次于银行业与非必需性消费。除了有前述房屋短缺的基本面支持外
，减息预期也对推动行业在股价上的表现，尤其自１１月的ＦＯＭＣ会议后行业估值增长明显之
领先于大市。展望２０２４年，我们预期地产发展商有机会迎来不错的一年。
《凯基亚洲研究部分析员　龚俊桦》
　
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