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《创富理财-龚俊桦》下半年环球投资要有「GUIDE」
2024/06/25 18:27
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《创富理财》我们凯基亚洲在上周公布了2024年下半年的投资展望,当中包括下半年的
环球投资策略「GUIDE」。笔者借此机会向大家简单阐述「GUIDE」是代表甚么,从中
为读者们提供投资的「指南」。
*Gold-逢低吸纳黄金及相关矿股*
黄金不能提供收益,无风险利率成为持有黄金的机会成本,金价和实质利率呈负相关,过去
当利率上升时,金价就下跌。欧元区已率先开始减息,我们预期美国也将在今年转向,若国债孳
息率回落,或将支持金价。同时,环球风险事件不断,美国的财政状况引起关注,黄金也有望提
供避险功能。另外,环球各国央行增持黄金,进一步支持需求。
*Utilities-AI用电加上减息预期利好公用股*
公用股一般收入稳定,因而具有不错的防御能力,但过去近两年的加息周期,令无风险利率
上升,公用股收入相对不吸引。不过,今年经济可能下滑,加上美国可能转向减息,令公用事业
否极泰来,今年以来的表现不输科技股。除了板块轮动之外,AI应用预料会持续上升,处理更
多数据,预期将大幅提升用电需求,料全球AI相关的每年总用电量与瑞典全国相若,即全球总
用电量的0.5%左右,到2030年,AI相关的用电比例将提升至3%至4%,电力和公用
事业也因而成为AI相关受惠股。
*Investment Grade-把握投资级别债息率,企业债看高一线*
过去在债息上升的时期,只要当时的经济维持正增长,不论是投资级别债或是高收益债的信
用利差,大部分时间以收窄为主。美国企业第一季业绩大致理想,除了支持股价之外,相关的企
业债也同样受惠。投资级别企业的盈利按年增长7%,优于市场预期,其中以媒体与娱乐、
REITs及汽车业高于市场预期的幅度最大。对比疫情前,过去投资级别债的发行量,仍较往
后到期的量为高,疫情时大量发债,令大企业目前的债务负担不高,故大企业再融资的风险不算
太高。值得一提的是,年初至今,国债孳息率普遍上升,债价因而下跌,但这仍然无碍资金流入
投资级别债。过去数据显示,债券总回报短期小幅波动(如正负2.5%),并不影响资金流向
。
*Defensive Stocks-板块轮动,增持防御型股票*
欧洲央行率先转向减息,而美国今年馀下时间也很大可能进入减息周期。风格上,防御型和
周期性股票在进入减息周期时,表现不尽相同。由于防御型股票一般收入较为稳定,过去在减息
时期,债息回落令这些收入显得相对吸引,防御型股票表现明显较为突出。现时,美国经济已出
现放缓迹象,4月实质消费增长开始放缓,同期可支配收入增长减慢或是因素之一。在经济增长
放缓的背景之下,减息预期或支持防御型板块的走势。事实上,美国及欧洲的防御型行业,如公
用、健康护理等,已收复不少失地,过去两个月公用股更领先大部分板块,现时估值仍然吸引,
投资者可考虑把部分科技相关的利润转至防御型板块,减低组合波幅。
*Eastern regions-捕捉亚洲增长*
日本方面,现时日圆仍偏弱,这有利日本股票的盈利,主要原因是海外收入较为吸引,不过
对于倚重本土消费的企业就较为不利。日圆偏弱影响进口,中小企及本地消费者不容易受惠于弱
势日圆,另外通胀令加薪压力上升,进一步冲击本土企业的盈利。目前来看,日本大型出口企业
的优势较大。在印度方面,尽管大选点票期间因预期落空,而令股市单日大幅回调,但目前来看
,大选结果并不影响印度的增长。事实上过去30年,印度经历七任不同总理,以当地货币计算
,印度股市年化增长11.5%,即使将印度卢比贬值的影响计算在内,以美元计仍升近8%。
《凯基亚洲研究部分析员 龚俊桦》
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