《投资新视野》面对前景难以预测的新时代，投资者需要较灵活和稳定的策略，方可解读市
场讯号，捕捉新机遇。
　
＊市场风险有限，收益策略向好＊
　
　　美国投资者自２０２３年底起憧憬联储局将会减息，但早前当地经济增长和通胀数据均一直
优于预期，市场普遍认为美国经济将转向「软著陆」和通胀回落，最终应能为全球央行带来减息
空间，甚至出现「不著陆」的风险。
　　由于市场反映风险有限，政府债券在现时的收益率水平上仍有增值空间，令收益策略受惠。
相反，股票和高收益企业债券等对经济增长敏感的资产所带来的风险溢价已经显著下跌，因此晋
达看好防守股，并看淡估值偏高的企业证券。
　　面对这种投资情绪，运用认购期权来把握周期性增长股及科技股的潜在升幅渐趋吸引，亦可
避免升势开始结束时出现的下行风险。
　
＊各地央行货币政策可能各异＊
　
　　英国、新西兰和澳洲等个别市场的减息步伐可能与美国不同。此外，由于新兴市场估值已反
映较悲观的因素，因此通常拥有较优秀的潜在投资价值。
　　总括来说，市场综合预测附带的多项风险或会推高风险溢价。虽然企业资产负债表在疫后转
强，但实力较弱的发债人、小型企业及低收入消费者明显受压。有别于市场的乐观预测，违约率
有可能上升。
　　若发生这个情况，减息幅度将有较大机会高于市场目前预测，继而利好优质固定收益债券的
回报表现。
　
＊减息步伐未明，灵活投资策略拥优势＊
　
　　联储局较市场预期提前减息将会惠及政府债券等收益型资产。其他资产的表现则取决于减息
的原因：若是由于通胀下降，在经济持续增长及当局采取宽松政策的支持下，派息稳健的股票及
股票认购期权可望造好；但如果当局是由于不利的情况而减息，反映增长放缓，晋达预计企业债
券及周期股将会受压。
　　其他方面，联储局减息可能削弱对美元的支持，加快其他市场的减息步伐，有机会利好已发
展和新兴债券市场。此外，对派息较低的新兴市场股票作少量配置亦应有利回报。
　　在多变的巿场环境及不确定的因素下，更凸显灵活投资策略、明确目标和投资方针，以及稳
健风险管理原则的重要性。投资者可考虑有助于应对反覆市况和管理下行表现，同时寻找以收益
作主要回报的投资方案。《晋达资产管理大中华零售业务主管　李玉丽》
　
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