《投资特写》由于消费者开支放缓，且经济数据低迷显示工业正进入下行周期，同时市场对
科技行业的投资回报存在争议，特别是大规模投资建设人工智能（ＡＩ）基建后尚未见到产生显
著收入或成本效率大升，各种因素影响下，环球科技股７月大幅回落。尽管未来数月科技股的投
资环境仍将充满挑战，但这反而有利主动型股票投资者。
　　最近科技公司的业绩方面，企业盈利表现好坏参半，大型科企因拥有可持续竞争优势、强劲
的增长动力及强大的定价能力，因此仍能在充斥不确定性的宏观环境下实现稳健盈利，而且市场
对云端运算的需求靠稳或甚至重新加速，因此维持看好大型科技股的看法。不过，现时不少美国
大型科技股的估值大幅上升空间有限，因而建议在中小企寻找估值被低估的机会。
　　受宏观经济忧虑及电动汽车需求放缓影响，工业及汽车行业相关的半导体公司表现受压，惟
这些优质模拟半导体公司因持续产生强劲的自由现金流，故即使仍处于去存货周期中，目前仍是
值得吸纳的时机。
　　众所周知，ＡＩ是个不容忽视的投资主题，但市场过于沉迷现状而忽略展望未来。企业争相
发展ＡＩ下，带动ＡＩ基建的巨大需求，因此ＡＩ数据中心对半导体及硬件的需求急剧增长。这
个趋势能否持续仍存在不确定性，投资者应透过投资于能长期产生持久盈利的公司，以把握有关
主题。
　　从风险回报的角度来看，持有ＡＩ硬件股及半导体股的吸引力有限，反观服务及软件公司反
而更值得留意，因企业采纳ＡＩ需时，故潜在好处尚未反映。长远而言，客户将ＡＩ的工作与流
程建入云端，云端运算服务供应商便会产生「年金」收入，软件公司亦能令ＡＩ功能变现，资讯
科技服务公司则会帮助客户采纳ＡＩ，故此云端运算服务、数据软件基建及资讯科技顾问服务公
司是被低估的ＡＩ主题长期受惠者。《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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